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　　油脂油料：库存压力充分消化   基差底部待确认 

　　1、5月美豆冲高回落，油脂期价震荡走高。油脂阶段性底部已经确认，而油料还待确认。

　　2、 6月国际市场聚焦新作。美豆播种慢于去年，但接近五年均值。玉米播种同样慢于去年，但好在仍在播种窗口，6月上旬天气展望有利，玉米大量转大豆或大豆面积大幅下调概率均不大。美豆多数产区晴雨交替，有利作物前景，只有密苏里播种偏差，待观察。油菜籽方面，加菜籽播种进度加快，土壤墒值远好于往年，气温待提升；欧盟近期降雨，油菜籽产量或仍有下调空间；澳大利亚偏干旱，不利于作物早期生长。葵花籽产量前景恶化，因俄罗斯和乌克兰偏干旱。旧作方面，南美大豆及其产品冲击国际市场，不利于美豆及美豆粕出口。出口竞争压力下，美豆升贴水偏弱，旧作库存压力加大。考虑到美豆11月价格接近成本线，播种季天气升水难散，6月价格易涨难跌。国内豆粕6月库存压力高市场各方已有充分消化，市场关注大豆到港船期和压榨节奏，待确认基差底部。基差利空题材养殖户情绪偏理想二次育肥压栏积极性底、下游随用随买策略、远期大豆到港量充足等。基差利多题材部分大豆装运延迟油厂挺价、基差绝对值不高、下游库存低等。考虑到基差底部确认以及美豆单边预计偏强，建议豆粕91正套参与。

　　3、油脂方面，棕榈油出口低迷压力已经释放，马来5月出口预计环比增加11%以上。马来增产迅速压力还在继续释放，印尼产量同比下降，市场并未交易。油菜籽和葵花籽新作产量或下调，俄乌冲突升级，提振菜籽油和葵花籽油价格。南美豆油价格重心稳步上移。油脂产地库存向印度、中国等需求国转移，产地库存压力消化，需求国累库。与棕榈油类似，国内豆油和菜籽油累库周期，供应充足，基差偏弱。端午后，现货需求再次平淡，基差预计再次偏弱。油脂单边预计震荡偏强，棕榈油领头羊，91正套参与。

　　鸡蛋：

　　需求提振，现货持续上涨

　　1、5月，鸡蛋期货价格偏强运行。近月合约低位持续上行，月度中下旬止涨小幅回调。主力2409合约月初反弹后延续震荡表现，与此同时，鸡蛋现货价格持续走强，2409合约对应山东现货基差走弱。截至5月24日收盘，2409合约月收涨2.29%，2406合约收涨16.68%。

　　2、5月，鸡蛋现货价格总体呈上涨趋势，卓创样本点统计数据，5月31日，中国褐壳蛋日度均价4.04元/斤，较上月涨0.73元/斤。五一长假过后，在贸易端集中补库的带动下，各地现货价格持续上涨。5月20日，蛋价涨至高位4.14元/斤，随着蛋价涨至高位区间，终端需求跟进不足，蛋价维持震荡表现。

　　3、养殖利润增加，老鸡淘汰意愿下降，老鸡淘汰量连续四周下降。另外，根据历史补栏数据，1月育雏鸡补栏量处在历史同期相对较高水平，对应5月新增开产蛋鸡将维持高位。因此，5月，在产蛋鸡存栏延续小幅增加趋势。需求方面，5月销区鸡蛋销量环比增加19%，并达创2018年以来历史高位，终端需求对鸡蛋现货价格形成有力提振。蛋价持续反弹至相对高位区间后，终端需求缺乏新利多，短期蛋价存在回调风险。三季度需求将进入旺季，鸡蛋现货价格将出现季节性反弹，中长期多单可考虑逢低布局，短线波段交易。后期关注需求对鸡蛋现货价格以及盘面影响。

　　玉米： 美玉米跟随小麦上涨，国内先涨后跌

　　外盘：5月美麦领涨，玉米跟涨，国际谷物市场价格区间上移。5月最后一周美麦冲高回落，周初美麦期价创7月以来最大的单日涨幅，因担忧黑海地区的糟糕作物天气。霜冻造成作物损失，俄罗斯的十几个地区处于紧急状态。澳大利亚西部和南部的干旱天气正在威胁作物产量，油菜籽产量可能下降，玉米期货收高，因担心当前美国种植季面临不利的潮湿天气。临近周末，俄罗斯降雨天气缓解减产预期，美麦冲高回落，小麦、玉米积压天气升水。

　　国内：5月，华北深加工玉米收购报价上调，华北上涨带动产区、港口跟涨，产区、销区玉米报价呈现联动上行表现。截至5月30日，全国玉米周均价2383元/吨，较上月上涨36元/吨。东北受前期存粮成本支撑，贸易商出货积极性不高，南北港口价格倒挂， 北港集港量偏低，港口贸易企业提价收购。华北玉米市场区间震荡调整，深加工企业根据到货情况灵活调整收购价格。销区玉米市场偏强运行，受产区成本支撑以及期货走强影响，销区贸易商报价区间抬升。下游饲料企业采购心态一般，有糙米以及即将到货的小麦进行替代，采购积极性不高。

　　期货：5月，玉米、淀粉期价企稳反弹，报价先涨后跌。玉米主力2407合约在进入到5月份以后期价低位企稳，周线持续收阳，期价呈现反弹表现。进入到5月中旬以后，华北玉米企稳反弹，现货涨、期货跌，基差走强。6月，玉米近、远月合约技术形态关注双底支撑能否形成，整体来看在周边农产品价格持续偏强的利多预期引领下，玉米及淀粉期价有望恢复偏强表现，9-1套利价差收缩后预计后市价差将重新走扩。

　　生猪：生猪：现货猪价上涨，生猪基差转强

　　1、5月，生猪现货价格持续上涨。市场看涨情绪不减，5月中旬北方二次育肥热度提升，拦截部分流向屠宰端猪源，市场实际供应缺口增大，下游收购难度提升，导致市场出现短暂供小于求态势，支撑北方地区生猪价格上涨。在北方地区猪价带动下，南方地区跟随上涨。南北共振，全国价格上行。卓创数据显示，5月30日，全国生猪均价17.5元/公斤，较上月涨2.72元/公斤。基准交割地河南均价17.7元/公斤，较上月涨2.7元/公斤。

　　2、市场看涨情绪不减，补栏意愿不减。但由于二次育肥周期短，且仔猪价格已涨至相对高位，因此，5月仔猪价格维持高位震荡。随着生猪价格上涨，二次育肥成本抬升，养殖户仔猪补栏意愿有所转强，临近月底，仔猪价格小幅反弹。卓创统计数据显示，5月30日，仔猪均价574元/头，较上月涨2元/头。

　　3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。

　　4、二次育肥导致出栏体重持续增加。临近月底，大场出栏标猪货源占比重增加，带动均重出现小幅下滑。5月30日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.68公斤/头，较上月增加0.58公斤/头。

　　5、养殖利润跟随生猪现货价格持续增加。Wind统计数据显示，5月31日，自繁自养养殖利润211元/头，外购仔猪养利润355元/头。5月，生猪现货价格持续上涨，养殖利润持续增加。猪价涨超行业平均养殖成本，月内，生猪养殖行业扭亏为盈，行情整体进入盈利阶段。

　　6、根据商务部统计数据，4月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比增加0.71%，同比减少10.48%。月度屠宰量较去年同期大幅下降，终端供给压力缓解。

　　7、卓创样本点统计，截至5月31日，样本点屠宰企业开机率28.42%，上月减少3.08个百分点。二次育肥截留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上涨后屠宰企业收购成本提升，屠宰企业开机率延续小幅下降。

　　8、目前，生猪加权合约持仓17.5万手，较4月末持仓增加3万手，生猪市场持仓增加，技术延续强势表现。对于未来9月合约猪价的涨幅预期，资金及产业端看涨幅度较之前提升。从近期市场调研结果来看，大家普遍认为猪价的年度高点可以达到20元/公斤以上的价格高位。对应在生猪期货远期合约上，生猪主力2409、2411合约看涨预期提升到20000元/吨，9月合约短多关注60日均线支撑的有效性。在国家公布的能繁母猪存栏持续去化的利多预期之下，生猪市场多头情绪持续，长线多单继续持有。

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